什么是基本面分析?

一个货币对中包含两个不同国家的货币,交易某个货币对本质上是交易两个国家间的经济现状及前景。基本面决定价格的长期走势,掌握基本面分析是理解价格走势的基础。

基本面分析概述

技术分析研究的是历史价格,交易者只关注图表和价格就能作出交易决策。基本面分析看起来会更复杂,它研究的是影响一国经济和货币汇率变化的核心要素,旨在通过分析一系列经济指标、政府决策和事件,来预测某一经济周期中外汇价格变化和市场趋势。

简单来说,技术分析揭示了汇市中买卖双方的力量对比,基本面则从汇价变动源头来剖析市场:货币资本流动和贸易流动、新闻和经济情况的影响。

影响汇价变化的因素涉及社会、经济和政治等多个方面,导致基本面分析可能需要纳入非常多的分析元素,这个问题制约了很多基本面分析的初学者,因为对高度动态的市场基本面因素始终保持敏感并非易事。不过不用担心,随着您对基本面分析研究的深入,全球动态经济中的概念会在您的脑中形成一个大致的框架图景,市场基本面因素的短期变动只不过是在不断修正这个图景的细节。

当然,基本面分析并不针对确切的市场买卖价格。比如,在分析某国就业情况报告的时候,我们能对该国整体经济状况有相对清晰的了解,但如果要获得入场点、离场点等具体交易策略,我们仍然需要借助技术分析办法。也正因此,许多交易者可能在面对基本面涉及的大量信息不知所措时,选择完全放弃基本面分析,完全依赖技术分析。这是错误的做法。在对基本面因素缺乏一定了解的情况下进行交易,犹如盲人摸象,您在图表上看到的价格信息,可能并不是市场的真相。

根据基本面分析,您既可以选择进行中长线,也可以进行短线交易。中长线交易者倾向于根据基本面分析来辨别汇市趋势,作为趋势的跟随者来攫取长线利润。短线交易者则通过交易新闻来获得利润,因为当基本面新闻数据公布时,很多时候都会引起短期市场上的较大波幅。


 

基本面中的长线分析

长线基本面在衡量货币价值的时候,有两种经典分析方法:购买力平价理论和国际收支平衡理论。

购买力平价理论

购买力平价理论指出,两种货币的兑换率应该等于一篮子商品和服务在两个国家的价格水平比例。这是因为,如果一组商品在两个国家里的实际价格有相当的差别,假设运输成本为零的情况下,交易商就可以通过一买一卖来套取利润。

汇率 = 一国商品物价 / 另一国商品物价
例如,一听可乐在美国成本为1美元,在日本为100日元,根据购买力平价理论,汇率 = 美国可乐成本/日本可乐成本 = 1:100

如果当前汇率为1:110,根据购买力平价理论,日元正处在被低估的状态,美元被高估。交易商可以在日本以100日元购买商品后运输到美国以1美元卖出,所得的美元以当前汇率兑换成110日元,无风险套利10日元。因此日元的需求会上升,最终助推日元升值,美元贬值,美元兑日元的汇率将重新走向1:100的水平。

需要注意的是,可乐只是个例子,方便说明理论的含义。实际上购买力平价理论并非基于单一商品,而是一篮子商品和服务,商品和服务的组合模式由不同分析者的喜好而定。同时,购买力平价理论忽视了一些影响价格的重要因素,包括运输成本、贸易壁垒、关税等,它也没有说明非贸易商品的数据。购买力平价理论一般只适用于3-5年以上的长线预测。

国际收支平衡理论

根据国际收支平衡理论,两个主要因素在影响汇率的变动:贸易流动和资本流动,也即国际收支平衡表里的经常帐和资本帐。

经常帐反映了一国商品及服务的进出口情况。当出口大于进口时,该国是净出口国。这意味着买进该国货币的人比卖出的多,因为他国从该国进口商品时需要购买该国货币,该国货币的需求便会增加,因此拥有贸易顺差的国家的货币升值机会更大。与之相反的是净进口国,进口大于出口,净进口国的进口商需要卖出本国货币来兑换出口国的货币,使得本国货币贬值。

资本帐反映了一国投资资本流进和流出的情况。如果资本帐净值为正数,表示流入国内的资本比流出大。在国外投资者投资时,需要将自己的货币兑换为国内货币。因此正的资本帐会令一国的货币需求上升,推动该国货币升值。反过来讲,资本帐若为负数,代表流入的资本比流出少。本国投资者需要将本国货币兑换为他国货币,继而打压本国货币的价值。

资本流动根据资本形式可以分为两种:实体流动和投资组合流动。实体流动是指外商直接投资,他们会将自己的资金先兑换成投资国的货币,导致投资国货币升值。投资组合流动下面又分为股票和固定收益(例如债券)。

 
当一国的股票市场利好时,表明资本正在流入股市,外资也会受到吸引,从而拉升本土货币价值。当一国股票市场正处在跌势中时,表明资本正在撤离市场,同时撤离的还有国外资本,从而对本土货币价值不利。因此外汇交易者可以跟随全球股市表现来预测各国在较为长期范围内的资本流量。


上图中是个美国股市与美元指数的例子。美元指数USDX是个综合反映美元在国际市场的汇率情况的指数。道琼斯指数则反映了美国股市大盘的走势。从图中可以看到,自2009年金融危机后,美国股市保持温和反弹的同时,与美元指数具有较为明显的正相关性。

固定收益市场与股票市场类似,其收益率越高,则越利于本国货币货币升值。它的区别在于固定收益市场在全球经济不稳时,其较为稳健和安全的特点为全球资本起了避难的作用。长线交易者应注意分析固定收益市场的利差:

1. 检测货币的利差——欧洲银行同业拆息与欧洲美元
投资者可以留意欧洲银行同业拆息和欧洲美元的差别。欧洲银行同业拆息是反映欧洲短期利率的固定收益资产。欧洲美元指存放于美国境外银行的美元存款。因为美国和欧洲拥有最完善的固定收益和股票市场,如果欧洲银行同业拆息较欧洲美元存款利率为高,将驱使投资者卖出美国资产和买入外国资产,对外汇市场产生一定影响。相反,如果欧洲银行同业拆息和欧洲美元的正差距收窄,即欧洲银行同业拆息的利息率降低,欧洲资产的吸引力便会减少,驱使投资者卖出欧洲资产。

2. 遍布欧洲的固定收益差距——金边债券、欧洲银行同业拆息与欧洲美元
金边债券是英国政府发行的固定收益产品。买卖英磅兑美元和欧元兑英磅时,需要注意金边债券、欧洲银行同业拆息和欧洲美元的差距。当英国息率比起欧洲或美国息率的正差距下跌,英国的固定收益投资机会对外国投资者的吸引便会减少。投资者会卖出所持的英镑特定资产去寻找其它较高回报的投资机会,使英镑出现回吐压力。

3. 其它国家——国际固定收益市场
美国、英国和欧洲以外的国家的固定收益产品和它们的收益差距也值得注视。例如澳洲和纽西兰实行高息政策,令投资者卖出本土货币去购买澳元或纽元。该活动会在其它国家利率下降时更为明显。相反,如果美国、英国和欧洲的利率上升时,资金可能会从澳洲和纽西兰调出,加重其货币压力。

在进行中长线的基本面时,我们还需要考虑更多因素。例如在分析美元的长期走势时,需要考虑美联储的货币及利率政策、美国经济情况和世界地缘政治事件对美国影响等各个方面。这时候数据新闻显得尤为重要,您可以过去的数据新闻了解到一国在过去一段时间中的经济表现以及该国正在采取的货币及利率政策,并据此来推测该国货币在未来一段时间的趋势。因此,为了基本面分析的准确与全面,即使您不交易新闻,也应保持对财经日历中重要经济指标的关注。




 

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